📌 Yatırım ve Ticarette Bilinmesi Gerekenler -22-
Üçlü Cadı Günü: Tanımı ve Son Saatteki İşlemler Üzerindeki Etkisi
Tanım
Üçlü cadı saati, Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarının üçüncü Cuma günlerinde işlem gününün son 60 dakikasıdır ve bu süre zarfında hisse senedi endeksi vadeli işlemleri, hisse senedi endeksi opsiyonları ve hisse senedi opsiyonları sözleşmeleri aynı anda sona erer.
Üçlü cadı günü, hisse senedi opsiyonlarının, hisse senedi endeksi vadeli işlemlerinin ve hisse senedi endeksi opsiyon sözleşmelerinin aynı işlem gününde eş zamanlı olarak sona ermesidir. Bu durum yılda dört kez, Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarının üçüncü Cuma günlerinde gerçekleşir. Üçünün de beklenen sona erme tarihi, işlem hacmini artırabilir ve dayanak varlıklarda olağandışı fiyat değişikliklerine neden olabilir.
Önemli Noktalar
Üçlü cadı günü, hisse senedi opsiyonlarının, hisse senedi endeksi vadeli işlemlerinin ve hisse senedi endeksi opsiyon sözleşmelerinin aynı gün sona ermesidir.
Üçlü cadılık ayini üç ayda bir, Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarının üçüncü Cuma günlerinde gerçekleşir.
Üçlü cadı günleri, özellikle işlem gününün son saatinde, yatırımcıların vadesi dolan pozisyonlarını kapatmaları, devretmeleri veya dengelemeleri nedeniyle işlem aktivitesinde bir artışa neden olabilir.
Üçlü Cadılık Dönemini Anlamak
Üçlü cadı günleri, vadesi dolmasına izin verilen sözleşmelerin dayanak varlığın alım veya satımına neden olması nedeniyle daha fazla işlem aktivitesi ve oynaklık yaratır . Bazı türev sözleşmeleri dayanak varlığın alım satımı amacıyla açılırken, yalnızca türev pozisyonlarına maruz kalmak isteyen yatırımcılar, üçlü cadı günlerinde işlem kapanışından önce açık pozisyonlarını kapatmalı, devretmeli veya dengelemelidir.
Özellikle kapanış zilinden (Doğu saatiyle 16:00) önceki son işlem saati olan "üçlü cadı saati" olarak bilinen günlerde, yatırımcılar pozisyonlarını kapatırken, yeni pozisyonlara geçerken veya vadesi dolan pozisyonlarını dengelemeye çalışırken işlem aktivitesi ve oynaklık artabilir.
Amerika Birleşik Devletleri'nde son olarak 2020'de işlem gören tek hisse senedi vadeli işlemleri, genellikle hisse senedi opsiyonları, endeks opsiyonları ve endeks vadeli işlemleriyle birlikte gruplandırılır ve bu durum "dörtlü cadı günü" teriminin ortaya çıkmasına neden olur. Ancak, özellikle hisse senedi opsiyonları olmak üzere diğer öz sermaye türevleri kadar sermaye veya işlem ilgisi çekmezler.
Vadeli İşlem Pozisyonlarının Dengelenmesi
Vadeli işlem sözleşmesi , belirli bir günde belirli bir fiyattan dayanak varlığı alma veya satma anlaşması olup, işlemin sözleşmenin vadesi dolduktan sonra gerçekleşmesini şart koşar.
Örneğin, bir E-mini S&P 500 vadeli işlem sözleşmesinin değeri, endeksin değerinin 50 katıdır.3Eğer vade sonunda S&P 500 endeksi 4.000 seviyesindeyse, sözleşmenin değeri 200.000 dolardır; bu tutar, sözleşmenin sahibi tarafından sözleşmenin vadesi dolduğunda ödenmesi gereken miktardır.
Bunu önlemek için, sözleşme sahibi, vade bitiminden önce satarak sözleşmeyi kapatır. Vadesi dolan sözleşme kapatıldıktan sonra, S&P 500 endeksine olan maruziyet, bir sonraki ayda yeni bir sözleşme satın alınarak devam ettirilebilir. Bu, sözleşmeyi "yeniden yapılandırmak" olarak bilinir. Üçlü cadı günlerinde vadeli işlemler ve opsiyonlarla ilgili işlemlerin büyük bir kısmı, pozisyonları dengelemeye, kapatmaya veya yeniden yapılandırmaya odaklanmıştır.
Vade tarihinde, sözleşme sahipleri teslimatı almamaya ve bunun yerine geçerli fiyattan karşıt bir işlem gerçekleştirerek sözleşmelerini kapatmaya, alış ve satış fiyatlarından kaynaklanan kar veya zararı dengelemeye karar verebilirler.
Yatırımcılar ayrıca mevcut işlemi dengeleyerek ve aynı anda gelecekte ödenecek yeni bir opsiyon veya vadeli işlem sözleşmesi kaydederek sözleşmeyi uzatabilirler; bu işleme "sözleşmeyi ileriye taşımak" denir.
Süresi Dolan Seçenekler
Vadesi dolan sözleşmeleri elinde bulunduranlar için de kârda olan opsiyonlar benzerdir. Örneğin, teminatlı alım opsiyonunun satıcısı, hisse senedi fiyatı vadesi dolan opsiyonun kullanım fiyatının üzerinde kapanırsa, dayanak varlığın hisselerini geri alabilir.
Bu durumda, opsiyon satıcısı, hisseleri elinde tutmaya devam etmek için vade bitiminden önce pozisyonu kapatabilir veya opsiyonun vadesinin dolmasına izin verip hisselerin geri çağrılmasını sağlayabilir.
Alım opsiyonları kârlı (in the money) olarak vade sonunda sona erer; yani, dayanak varlığın fiyatı sözleşmedeki kullanım fiyatından yüksek olduğunda kârlıdırlar . Satım opsiyonları ise hisse senedi veya endeksin fiyatı kullanım fiyatının altında olduğunda kârlıdır. Her iki durumda da, kârlı opsiyonların vadesinin dolması, sözleşmelerin alıcıları ve satıcıları arasında otomatik işlemlere neden olur. Sonuç olarak, üçlü cadı günü (triple-witching dates), üç sözleşme türünün de (hisse senedi endeksi vadeli işlemleri, hisse senedi endeksi opsiyonları ve hisse senedi opsiyonları) aynı günde vadesinin dolması ve işlem hacminde artışa neden olmasıdır.
Üçlü Cadılık ve Arbitraj
Üçlü cadı günlerinde vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinin kapatılması, açılması ve dengelenmesiyle ilgili işlemlerin büyük bir kısmı pozisyonların dengelenmesiyle ilgili olsa da, bu aktivite artışı fiyat verimsizliklerine de yol açabilir ve bu da kısa vadeli arbitrajcıları (bunlardan kar elde etmeye çalışanları) cezbedebilir.
Bu fırsatlar, yatırımcıların saniyeler içinde tamamlanan büyük alım satım işlemleriyle küçük fiyat dengesizliklerinden kar elde etmeyi hedeflediği üçlü cadı günlerinde kapanışa doğru yüksek işlem hacmine yol açabilir.
Uç
İşlem hacmindeki genel artışa rağmen, üçlü cadı günleri mutlaka yüksek oynaklığa yol açmaz.
Üçlü Cadılık Örneği
15 Mart 2019 Cuma, 2019 yılının ilk üçlü cadı günüydü. Ayın bu üçüncü Cuma gününe kadar olan işlem hacmi, piyasa aktivitesini artırmıştı. 15 Mart 2019'da ABD borsalarındaki işlem hacmi 10,8 milyar hisse olurken, önceki 20 işlem günündeki ortalama işlem hacmi 7,5 milyar hisseydi.56
Üçlü Cadılar Bayramı Cuma'sına kadar olan haftada, S&P 500, Nasdaq ve Dow Jones Sanayi Endeksi (DJIA) sırasıyla %2,9, %3,8 ve %1,6 oranında yükseldi. Ancak, kazançların büyük bir kısmının Üçlü Cadılar Bayramı Cuma'sından önce gerçekleştiği görülüyor çünkü o gün S&P 500 ve DJIA sırasıyla sadece %0,50 ve %0,54 oranında artış gösterdi.
Üçlü Cadılık Buluşmaları
Üçlü cadılık, yılda dört kez (veya üç ayda bir) Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarının üçüncü Cuma günlerinde gerçekleşir.
2026
20 Mart
19 Haziran
18 Eylül
18 Aralık
2027
19 Mart
18 Haziran
17 Eylül
17 Aralık
Üçlü Cadılık vs. Dörtlü Cadılık
"Üçlü cadı günü" ve "dörtlü cadı günü" terimleri genellikle Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarının üçüncü Cuma günlerinde gerçekleşen olayları tanımlamak için kullanılır. Yaklaşık 20 yıl boyunca aralarında bir fark vardı, ancak 2020'den beri aynı olayı ifade ediyorlar.
Üçlü cadı günü, üç farklı türdeki finansal sözleşmenin aynı anda sona ermesi durumudur:
Hisse senedi opsiyonları , sahibine belirli bir fiyattan hisse senedi alma veya satma hakkı veren sözleşmelerdir .
Hisse senedi endeksi opsiyonları : S&P 500 veya Dow Jones Sanayi Endeksi gibi hisse senedi endeksleri üzerindeki opsiyonlar.
Hisse senedi endeksi vadeli işlemleri: Alıcıyı belirli bir tarihte önceden belirlenmiş bir fiyattan endeksi satın almaya veya satıcıyı endeksi satmaya mecbur eden, hisse senedi endekslerine dayalı vadeli işlem sözleşmeleridir.
Dörtlü cadı günü olarak bilinen olayda yer alan dördüncü sözleşme türü olan tek hisse senedi vadeli işlemleri, 2020'den beri ABD'de işlem görmemektedir. Dörtlü cadı gününe yapılan tüm atıflar, yukarıda bahsedilen üç sözleşme türünün aynı anda sona ermesiyle ilgilidir.
CADI Nedir ve Neden Üçlüdür?
Halk inanışlarında, cadı saati kötü şeylerin baş gösterebileceği zamandır. Türev piyasası işlemcileri bunu, genellikle Cuma günleri piyasa kapanışında olan sözleşme vadesinin dolduğu saate uygulamışlardır. Aynı anda vadesi dolan üç sözleşme türü için bu süre üç katına çıkar: listelenmiş endeks opsiyonları, tek hisse senedi opsiyonları ve endeks vadeli işlemleri.
Üçlü Cadı Günü, genel piyasa oynaklığının ötesinde hisse senetlerini etkileyebilir mi?
Üçlü cadı günü, vadesi dolmak üzere olan büyük opsiyon veya vadeli işlem sözleşmelerine sahip hisse senetleri gibi bireysel hisse senetlerini etkileyebilir. Yatırımcılar pozisyonlarını ayarlarken veya kapatırken, hisse senedinin fiyatında ve işlem hacminde alışılmadık hareketler olabilir. Bu durum genellikle daha küçük piyasa değerine sahip hisse senetlerinde veya türev piyasasında yoğun işlem gören hisse senetlerinde daha belirgindir. Bu fiyat değişiklikleri genellikle şirketin temel göstergelerindeki değişimleri yansıtmadığı için dikkatli olmak gerekir.
Yatırımcıların Üçlü Cadı Tarihleri İçin Kullanabileceği Stratejiler Var mı?
Bir strateji , hisse senedi piyasası ile türev piyasaları arasındaki fiyat farklılıklarından arbitraj fırsatları aramaktır . Ayrıca, bazı yatırımcılar, aynı kullanım fiyatına ve vade tarihine sahip hem bir alım hem de satım opsiyonunu elinde tutarak, her iki yöndeki büyük fiyat dalgalanmalarından kar elde etmeyi amaçlayan bir straddle stratejisi uygulayabilirler . Bununla birlikte, bu stratejilerin riskleri vardır ve daha az deneyimli yatırımcılar için önerilmez.
Üçlü Cadı Buluşmalarında Görülen Bazı Fiyat Anormallikleri Nelerdir?
İlginç bir olgu, gama koruma işlemi gerçekleştiğinde bir menkul kıymetin fiyatının, açık pozisyon sayısı yüksek olan bir kullanım fiyatına doğru yapay olarak eğilim göstermesidir . Gama koruma, delta değişimleriyle ilişkili riski en aza indirerek daha istikrarlı bir opsiyon portföyü sağlar. Delta değişimleri ise en basit şekilde, bir opsiyonun fiyatının, dayanak varlığın fiyatındaki herhangi bir değişime karşı duyarlılığındaki değişim olarak tanımlanır. Gama koruma, fiyatın vade sonunda kullanım fiyatına "sabitlenmesine" yol açabilir. Dayanak varlığın piyasa fiyatının, yoğun işlem gören opsiyonların kullanım fiyatına çok yakın kapanması durumunda, uzun vadeli opsiyonlarını kullanıp kullanmamakta kararsız kalan opsiyon yatırımcıları için "sabitlenme riski" ortaya çıkabilir. Çünkü bu yatırımcılar, benzer kısa pozisyonlarının kaçının tahsis edileceğinden de emin değillerdir.
Özetle
Üçlü cadı günü, Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarının üçüncü Cuma günlerini ifade eder; bu günlerde üç tür menkul kıymet – borsa endeksi vadeli işlemleri, borsa endeksi opsiyonları ve hisse senedi opsiyonları – aynı gün vadesi dolar. Türev ürünlerle işlem yapanlar, piyasalardaki işlem hacminin ve oynaklığın artma potansiyeli nedeniyle bu tarihlere yakından dikkat ederler.
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder