Opsiyon -8-
Koruyucu Satış Opsiyonları: Risk Yönetimine Giriş
Koruyucu Put Nedir?
Koruyucu put, yatırımlarını olası hisse senedi veya varlık kayıplarına karşı korumak isteyen yatırımcılar için çok yönlü bir risk yönetim stratejisidir. Bir put opsiyonu satın alarak yatırımcılar, yükseliş hareketlerinden kâr elde etme olasılığını korurken düşüşlere karşı koruma sağlayabilirler ve bu da onu bir yatırımcı portföyünde olmazsa olmaz bir araç haline getirir.
Önemli Çıkarımlar
Koruyucu put, bir hisse senedi yatırımının aşağı yönlü riskini sınırlamak için bir tür sigorta görevi gören bir opsiyon stratejisidir.
Bu, temel varlığın değer kazanması durumunda potansiyel olarak sınırsız kazançlara izin verirken kayıplara karşı korunmak için bir satış opsiyonu satın almayı içerir.
Bu dezavantajlı duruma karşı korunmanın maliyeti, satış opsiyonu için ödenen primdir ve bu da genel kârı düşürebilir.
Koruyucu putlar, yatırımcıların bir varlığa karşı yükseliş beklentisi içinde olmaları ancak beklenmedik düşüşlere karşı korunmak istemeleri durumunda yaygın olarak kullanılır.
Koruyucu Koyma Mekaniğini Anlamak
Koruyucu put opsiyonları, genellikle bir yatırımcı uzun pozisyon aldığında veya portföyünde tutmayı planladığı hisse senedi veya diğer varlıkları satın aldığında kullanılır . Genellikle, hisse senedi sahibi bir yatırımcı, hisse senedi fiyatının satın alma fiyatının altına düşmesi durumunda yatırımından zarar etme riskiyle karşı karşıyadır. Put opsiyonu satın almak, olası hisse senedi kayıplarını sınırlar.
Koruyucu put, varlığın fiyatının düşmesi durumunda daha fazla kaybı önleyen bir taban fiyat oluşturur.
Satış opsiyonu, sahibine belirli bir tutarda dayanak varlığı, belirli bir tarihten önce veya belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan satma imkânı veren bir sözleşmedir. Vadeli işlem sözleşmelerinin aksine, opsiyon sözleşmesi sahibini varlığı satma yükümlülüğü altına sokmaz ve yalnızca isterlerse satmalarına izin verir. Sözleşmenin belirlenen fiyatı kullanım fiyatı olarak bilinir ve belirtilen tarih vade sonu tarihidir. Bir opsiyon sözleşmesi, dayanak varlığın 100 hissesine eşittir.
Ayrıca, hayattaki her şey gibi, satış opsiyonları da ücretsiz değildir. Bir opsiyon sözleşmesinin ücreti prim olarak bilinir. Bu fiyat, dayanak varlığın cari fiyatı, vade sonuna kadar geçen süre ve varlığın örtülü oynaklığı (IV) (fiyatın değişme olasılığı) dahil olmak üzere çeşitli faktörlere dayanır .
Koruyucu Satış Opsiyonlarında Grev Fiyatları ve Primlerinin İncelenmesi
Koruyucu bir satış opsiyonu sözleşmesi herhangi bir zamanda satın alınabilir. Bazı yatırımcılar hisse senedini satın alırken bunları da satın alır. Diğerleri ise bekleyip sözleşmeyi daha sonraki bir tarihte satın alabilir. Opsiyonu ne zaman satın alırlarsa alsınlar, dayanak varlığın fiyatı ile kullanım fiyatı arasındaki ilişki, sözleşmeyi üç kategoriden birine sokabilir: Parasallık . Bu kategoriler şunlardır:
Grev ve piyasanın eşit olduğu para üstü (ATM)
Vade fiyatının piyasa fiyatının altında olduğu para dışı (OTM)
Grev fiyatının piyasa fiyatının üzerinde olduğu paranın içinde (ITM)
Bir holdingin zararlarını karşılamak isteyen yatırımcılar öncelikle ATM ve OTM opsiyon tekliflerine odaklanıyor.
Varlığın fiyatı ve kullanım fiyatı aynıysa, sözleşme " parada" (ATM) olarak kabul edilir. Parada bir put opsiyonu, yatırımcıya opsiyonun süresi dolana kadar %100 koruma sağlar. Çoğu zaman, koruyucu bir put opsiyonu, dayanak varlıkla aynı anda satın alınırsa, parada olur.
Yatırımcılar, zararda olmayan (OTM) satış opsiyonları da satın alabilirler. Zararda olmak, vade fiyatının varlığın mevcut fiyatının altında olması anlamına gelir. Bir OTM satış opsiyonu, düşüşe karşı %100 koruma sağlamaz, bunun yerine zararları, satın alınan hisse senedi fiyatı ile vade fiyatı arasındaki farkla sınırlar. Yatırımcılar, prim maliyetlerini düşürmek ve olası bir zararı kabul etmek için zararda olmayan opsiyonları kullanırlar. Ayrıca, vade fiyatı piyasa değerinin ne kadar altındaysa, prim de o kadar düşük olur.
Örneğin, bir yatırımcı hisse senedinde %5'in üzerinde bir düşüşü kabul etmek istemediğine karar verebilir. Yatırımcı, vade fiyatı %5 daha düşük olan bir satış opsiyonu satın alabilir ve hisse senedi değer kaybederse yalnızca %5 zarar edebilir. Opsiyonlar için farklı vade fiyatları ve vade tarihleri mevcuttur ve bu da yatırımcılara korumayı ve prim ücretini kişiselleştirme olanağı sağlar.
Önemli
Koruyucu put, opsiyon sözleşmelerinin sahip olunan hisse senetleriyle birebir eşleştirilmesiyle oluşan evli put olarak da bilinir.
Koruyucu Putların Kullanımının Potansiyel Sonuçları
Koruyucu bir put opsiyonu, düşüş yönlü kayıpları sınırlandırırken, yükseliş yönlü sınırsız potansiyel kazançları korur. Ancak strateji, dayanak hisse senedinde uzun pozisyon almayı gerektirir. Hisse senedi yükselmeye devam ederse, uzun pozisyon avantaj sağlar ve satın alınan put opsiyonuna ihtiyaç duyulmaz ve değersiz bir şekilde sona erer. Kaybedilecek tek şey, put opsiyonunu satın almak için ödenen primdir. Orijinal put opsiyonunun sona erdiği bu senaryoda, yatırımcı yine elindekileri koruyarak başka bir koruyucu put opsiyonu satın alacaktır.
Koruyucu put opsiyonları, yatırımcının uzun pozisyonunun bir kısmını veya tüm varlıklarını kapsayabilir. Koruyucu put teminat oranı, uzun hisse senedi miktarına eşit olduğunda, stratejiye evli put opsiyonu denir .
Evli put opsiyonları, yatırımcılar bir hisse senedi satın almak ve pozisyonu korumak için hemen put opsiyonunu satın almak istediklerinde sıklıkla kullanılır. Ancak, yatırımcı hisse senedine sahip olduğu sürece istediği zaman koruyucu put opsiyonunu satın alabilir.
Koruyucu bir put stratejisinin azami kaybı, altta yatan hisse senedini satın alma maliyetiyle birlikte, herhangi bir komisyonla birlikte, put opsiyonunun vade fiyatı artı opsiyonu satın almak için ödenen prim ve komisyonlar düşüldükten sonra kalan miktarla sınırlıdır.
Satış opsiyonunun kullanım fiyatı, dayanak hisse senedindeki kayıpların durdurulduğu bir bariyer görevi görür. Koruyucu bir satış opsiyonunda ideal durum, yatırımcının uzun vadeli hisse senedi pozisyonundan faydalanması nedeniyle hisse senedi fiyatının önemli ölçüde artmasıdır. Bu durumda, satış opsiyonu değersiz bir şekilde sona erecek, yatırımcı prim ödemiş olacak, ancak hisse senedinin değeri artmış olacaktır.
Koruyucu Taahhütlerin Uygulanması
Diyelim ki bir yatırımcı, hisse başına 10 ABD doları karşılığında 100 adet General Electric Company ( GE ) hissesi satın aldı. Hisse senedinin fiyatı daha sonra 20 ABD dolarına yükseldi ve yatırımcıya hisse başına 10 ABD doları tutarında gerçekleşmemiş kazanç sağladı; bu kazanç, henüz satılmadığı için gerçekleşmemiştir.
Yatırımcı, hisse senedinin daha fazla değer kazanabileceği için GE hisselerini satmak istemez. Ayrıca, gerçekleşmemiş 10 dolarlık kazancı da kaybetmek istemez. Yatırımcı, opsiyon sözleşmesi yürürlükte olduğu sürece kazancın bir kısmını korumak için hisse senedi için bir satış opsiyonu satın alabilir.
Yatırımcı, 75 sent karşılığında 15 dolarlık kullanım fiyatına sahip bir satış opsiyonu satın alır; bu da en kötü senaryoda hisse senedini hisse başına 15 dolardan satma durumu yaratır. Satış opsiyonu üç ay içinde sona erer. Hisse senedi 10 dolar veya altına düşerse, yatırımcı satış opsiyonundan dolar bazında 15 dolar ve altından kazanç elde eder. Kısacası, 15 doların altındaki herhangi bir fiyatta, yatırımcı opsiyonun süresi dolana kadar hedge edilmiş olur .
Opsiyon primi maliyeti 75 ABD dolarıdır (0,75 ABD doları x 100 hisse). Sonuç olarak, yatırımcı 425 ABD dolarına eşit bir minimum kâr elde etmiştir (15 ABD doları vade fiyatı - 10 ABD doları satın alma fiyatı = 5 ABD doları - 0,75 ABD doları prim = 4,25 ABD doları x 100 hisse = 425 ABD doları).
Başka bir deyişle, hisse senedi 10 dolarlık fiyat noktasına gerilerse, pozisyonu kapatmak hisse başına 4,25 dolarlık bir kar getirecektir, çünkü yatırımcı 15 dolarlık vade sonundan 10 dolarlık ilk satın alma fiyatı düşüldükten sonra 0,75 sent prim düşüldükten sonra 5 dolar kar elde edecektir.
Yatırımcı put opsiyonunu satın almazsa ve hisse senedi 10 dolara düşerse, kâr elde edilmez. Öte yandan, yatırımcı put opsiyonunu satın alırsa ve hisse senedi hisse başına 30 dolara yükselirse, işlemden 20 dolar kazanç elde edilir. Hisse başına 20 dolarlık kazanç, yatırımcıya 2.000 dolar kazandırır (30 dolar - 10 dolarlık ilk alım x 100 hisse = 2.000 dolar). Yatırımcı daha sonra opsiyon için ödediği 75 dolarlık primi düşer ve 1.925 dolar net kâr elde eder.
Elbette, yatırımcının ilk emir için ödediği komisyonu ve hisselerini satarken oluşan masrafları da hesaba katması gerekir. Prim bedeli karşılığında yatırımcı, opsiyonun vadesi dolana kadar işlemden elde ettiği kârın bir kısmını korumuş ve aynı zamanda daha fazla fiyat artışına katılmaya devam etmiştir.
Son olarak, yatırımcı, put opsiyonu için ödenen 75 dolarlık primin, esasen pozisyon üzerindeki sigorta maliyeti olduğunu anlamalıdır. 10 doların üzerinde kalması durumunda, put opsiyonunu hiç almamanın daha iyi olacağı iddia edilebilir. Ancak, tüm sigortalarda olduğu gibi, olumsuz bir durum olması durumunda gönül rahatlığı ve koruma sağlar.
Sonuç
Koruyucu bir put opsiyonu, bir hisse senedine sahip olmanın getirdiği yükseliş potansiyelinden faydalanırken olası kayıplara karşı korunmak isteyen yatırımcılar için bir sigorta stratejisi görevi görür. Yatırımcılar, bir put opsiyonu satın alarak kayıplarını etkili bir şekilde sınırlayabilir ve dalgalı piyasalarda gönül rahatlığı sağlayabilirler.
Prim maliyetleri toplam kârı azaltabilse de, bu strateji yatırımcıların risk maruziyetlerini kontrol altında tutmalarını sağlar. Koruyucu put opsiyonları çeşitli varlıklara uygulanabilse de, portföyünüzde bunları etkili bir şekilde kullanmak, piyasa düşüşleri sırasında yatırımlarınızı koruyabilir.
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder