Opsiyon -7-
Boğa Çağrı Yayılımı: Bu Opsiyon Ticareti Stratejisi Nasıl Çalışır?
Boğa Çağrı Yayılımı Nedir?
Boğa çağrı spread'i, iki alım opsiyonu içeren bir tür opsiyon ticareti stratejisidir. Boğa çağrı stratejisi, belirli bir vade veya kullanım fiyatından alım opsiyonu satın alırken, aynı varlığın aynı sayıda alım opsiyonunu daha yüksek bir vade fiyatından satarak gerçekleştirilir. Her iki opsiyonun da aynı vade tarihine sahip olması gerektiği unutulmamalıdır.
Bu tür strateji, yatırımcının dayanak varlığın fiyatında orta düzeyde bir artış beklediği durumlarda kullanılır.
Önemli Çıkarımlar
Boğa çağrı yayılımı, bir yatırımcının bir varlığın fiyatında sınırlı bir artış olacağına bahis oynadığında kullanılan bir opsiyon stratejisidir.
Strateji, alt vade fiyatı ve üst vade fiyatından oluşan bir aralık oluşturmak için iki çağrı opsiyonu kullanır.
Boğa çağrı yayılımı, varlığa sahip olmanın getirdiği kayıpları sınırlayabilir ancak aynı zamanda kazançları da sınırlayabilir.
Boğa Çağrı Yayılımının Amacı
Boğa çağrı spreadinin amacı, dayanak varlığın fiyatındaki ılımlı bir artıştan kar elde etmektir .
Dayanak varlığın fiyatı orta düzeyde yükselirse ve vade sonunda daha yüksek vade veya kullanım fiyatına yakın veya üzerindeyse, strateji maksimum kârına ulaşacaktır. Ancak, fiyat düşerse veya önemli ölçüde yükselmezse, strateji, spread'i oluşturmak için ödenen net primle sınırlı bir zarara uğrayacaktır.
Boğa Çağrı Yayılımının İnşası
Boğa çağrı yayılımının oluşturulması aşağıdaki adımları içerir:
Temel Varlığı Belirleyin : Yatırımcılar öncelikle değer kazanacağına inandıkları temel varlığı belirler. Opsiyonların temel varlıkları arasında hisse senetleri, endeksler ve hatta para birimleri bulunur, ancak bunlarla sınırlı değildir.
Çağrı Opsiyonu Satın Alın : Yatırımcılar, belirlenen dayanak varlık için bir çağrı opsiyonu satın alırlar. Çağrı opsiyonu, belirli bir tarihten (vade tarihi) önce, vade veya kullanım fiyatı olarak bilinen belirli bir fiyattan varlığı satın alma hakkını verir, ancak bu bir yükümlülük değildir. Dayanak varlığın fiyatı, kullanım fiyatının üzerindeyse, bu opsiyon paraya değer (ITM) olarak kabul edilir.
Bir Çağrı Opsiyonu Satmak : Yatırımcılar aynı anda, aynı dayanak varlık üzerinde aynı vade tarihine sahip, ancak daha yüksek bir kullanım fiyatından bir çağrı opsiyonu satarlar. Dayanak varlığın fiyatı, çağrı opsiyonunun kullanım fiyatının altındaysa, bu opsiyon para dışı (OTM) olarak kabul edilir . Yatırımcılar, bu çağrı opsiyonunu satarak bir prim alırlar ve bu da ikinci adımda çağrı opsiyonu alımını dengelemeye yardımcı olarak genel yatırım riskini azaltır.
Pozisyonu ve Piyasayı İzleyin : Boğa çağrı spread'i oluşturulduktan sonra, yatırımcılar opsiyon değerlerini, dayanak varlığın fiyatını ve genel piyasayı izler. Bu opsiyon stratejisinde amaç, varlığın fiyatının yükselmesi ve yatırımcının satın alınan çağrı opsiyonunun değerindeki artıştan kâr elde etmesini sağlamak, satılan çağrı opsiyonunun ise değersiz hale gelmesidir.
Pozisyonu Kapatma : Vade tarihi yaklaştıkça, yatırımcılar opsiyonları kullanmaya mı yoksa uzun vadeli alım opsiyonunu satıp kısa vadeli alım opsiyonunu geri alarak pozisyonu kapatmaya mı karar verirler. Dayanak varlığın fiyatı, satılan alım opsiyonunun kullanım fiyatının üzerindeyse, yatırımcılar maksimum kâr elde ederler.
Bir boğa çağrı spread'indeki maksimum kârın, iki çağrı opsiyonunun vade farkı ile ödenen net prim arasındaki farkla sınırlı olduğu unutulmamalıdır . Maksimum zarar ise, spread'i oluşturmak için ödenen net primle sınırlıdır.
Boğa Çağrı Yayılımı Kazançlarını, Kayıplarını ve B/E'yi Hesaplama
İşte bir boğa çağrı spread'i örneği. Bu örnekte, stratejinin kârlılığını etkileyebilecek işlem maliyetleri veya vergilerin hesaba katılmadığı unutulmamalıdır.
Bir yatırımcı, dayanak varlığın ABC adlı bir hisse senedi olduğunu tespit etti. ABC şu anda 50 dolardan işlem görüyor ve yatırımcı, hisse senedinin önümüzdeki ay ılımlı bir yükseliş göstereceğini düşünüyor. Ardından, beklenen bu fiyat artışından kâr elde etmek için bir boğa çağrı spreadi oluşturmaya karar veriyor.
Yatırımcı, bir ay içinde vadesi dolacak 50 dolarlık bir alım opsiyonu satın alacaktır. Bu opsiyona, alım fiyatının mevcut işlem fiyatına eşit olması nedeniyle " parada" opsiyon denir. Bu opsiyonun primi veya maliyeti, 100 hisse için hisse başına 3 dolardır.
Aynı anda, yatırımcı aynı hisse senedi üzerinde, vadesi bir ay sonra dolacak ve 100 hisse için hisse başına 2 dolar maliyetle 55 dolar kullanım fiyatına sahip bir alım opsiyonu satar. Bu opsiyona, alım opsiyonunun kullanım fiyatı, dayanak varlığın mevcut işlem fiyatından yüksek olduğu için "para dışı" opsiyon denir.
Bu yatırımcı şimdi başlangıç değerleriyle bir boğa çağrı yayılımı oluşturdu:
Para kazandıran seçenek : 300$
Paranın dışında kalan seçenek : 200$
Toplam ilk borç (pozisyon) : 100$
Net prim : Hisse başına 1 dolar
Boğa Çağrı Yayılımının Maksimum Kaybı
Maksimum kayıp, opsiyonlar için ödenen net primdir. Boğa çağrı spread'inin maksimum kaybının formülü aşağıdaki gibidir:
Maksimum kayıp = (Para Dışı Opsiyon Maliyeti) - (Para İçinde Opsiyon Maliyeti)
Her opsiyon sözleşmesi 100 hisseyi temsil ettiğinden, toplam maksimum kayıp şu kadar olacaktır:
( 100 × 2$ ) - ( 100 × 3$ ) = - 100$
Boğa Çağrı Yayılımının Maksimum Kazancı
Maksimum kazanç, iki opsiyonun vade farkı ile ödenen net prim arasındaki farktır. Boğa opsiyonu spread'inin maksimum kazancının formülü aşağıdaki gibidir:
Maksimum kazanç (hisse başına) = (Para Dışı Vade Fiyatı - Para İçinde Vade Fiyatı) - Net Prim
Değerleri yerine koyduğumuzda aşağıdaki sonuç ortaya çıkar:
(55$ - 50$) - 1$ = 4$
Opsiyonlar 100 hisse senedi için olduğundan, kazancı 100 ile çarpın. Toplam maksimum kazanç 400 dolar olacaktır.
Boğa Çağrı Spread'inin Denge Fiyatı
Başabaş fiyatı, bir varlığın harcanan parayı geri alabilmesi için ulaşması gereken piyasa fiyatıdır. Başabaş fiyatı formülü şudur:
Breakeven = Para İçindeki Vuruş Fiyatı + Net Prim
50$ + 1$ = 51$
Yani yatırımcının zarar etmemesi için hisse senedinin vade sonuna kadar 51 dolara ulaşması gerekiyor.
Volatilitenin Boğa Çağrı Yayılımı Üzerindeki Etkisi
Boğa çağrı spread'i söz konusu olduğunda, oynaklığın etkisi bir nebze nötralize edilir. Bunun nedeni, aynı vade tarihine sahip aynı temel varlık üzerinde alım ve satım opsiyonlarının kullanılmasıdır.
Volatilite arttığında, her iki opsiyonun da fiyatı artma eğilimindedir. Bu, uzun vadeli alım opsiyonunun değerinin artacağı, ancak aynı zamanda kısa vadeli alım opsiyonunun değerinin de artacağı anlamına gelir. Bu opsiyon alım satım stratejisinin bir opsiyonda uzun, diğerinde kısa pozisyon olduğu göz önüne alındığında, her iki opsiyondaki volatilitedeki bir değişikliğin etkileri birbirini büyük ölçüde dengeleyebilir.
Opsiyon dilinde buna genellikle "sıfıra yakın vega" denir. Vega, bir opsiyonun fiyatının oynaklık değişikliklerine olan duyarlılığını ölçer . Sıfıra yakın bir vega, diğer faktörler sabit kaldığı varsayıldığında, oynaklık değiştiğinde boğa çağrı spreadinin fiyatının çok az değiştiği anlamına gelir.
Boğa çağrı spread'inin oynaklık değişimlerinden tamamen etkilenmediği unutulmamalıdır. Kesin etki, opsiyonların ne kadarının paranın içinde veya dışında olduğu ve vade sonuna ne kadar süre kaldığı gibi diğer faktörlere bağlı olabilir.
Boğa Çağrı Yayılımında Zamanın Etkisi
Zamanın boğa çağrı spread'i üzerindeki etkisi, zaman azalması veya teta olarak da bilinir, karmaşıktır çünkü strateji iki seçenek içerir: uzun çağrı ve kısa çağrı. Bu seçeneklerin her ikisi de zamanın geçişine farklı tepkiler verir.
Bir opsiyonun toplam fiyatının zaman değeri kısmı, vade sonu yaklaştıkça azalır. Ancak, zaman değer kaybının boğa çağrı spread'i üzerindeki genel etkisi, hisse senedi fiyatının spread'in vade fiyatlarına olan ilişkisine bağlıdır.
Önemli
Hisse senedi fiyatı vade fiyatlarının tam ortasında ise, zaman aşınmasının boğa çağrı spread'inin fiyatı üzerinde çok az etkisi olur çünkü hem uzun çağrı opsiyonu hem de kısa çağrı opsiyonu yaklaşık olarak aynı oranda azalır.
Uzun Çağrılar
Boğa çağrı spread'indeki uzun çağrı opsiyonu için zaman kaybı olumsuzdur. Zaman geçtikçe, diğer her şey eşit olduğunda, satın alınan opsiyonun değeri azalır. Bunun nedeni, opsiyonun kârlı bir hamle yapmak için daha az zamana sahip olması ve dolayısıyla daha az değerli olmasıdır.
Hisse senedi fiyatı , uzun vadeli alım opsiyonunun (daha düşük vadeli alım opsiyonu) vade fiyatına yakın veya altındaysa, boğa alım spread'inin fiyatı zamanla azalır ve dolayısıyla para kaybına yol açar. Bunun nedeni, uzun vadeli alım opsiyonunun paraya en yakın olması ve değerinin kısa vadeli alım opsiyonundan daha hızlı düşmesidir.
Kısa Çağrılar
Boğa çağrı spread'indeki kısa çağrı opsiyonu için zaman azalması yatırımcının lehine işler. Zaman geçtikçe, satılan opsiyonun değeri düşer ve bu, yatırımcının o opsiyon kapsamında yükümlülüğü olması nedeniyle avantajlıdır. Kısa çağrı opsiyonu değersiz bir şekilde sona ererse, yatırımcı satıştan elde ettiği primin tamamını alır.
Ancak, hisse senedi fiyatı kısa alım opsiyonunun (daha yüksek alım opsiyonu) kullanım fiyatına yakın veya üzerindeyse, boğa alım spread'inin fiyatı zaman geçtikçe artar ve dolayısıyla para kazandırır. Bunun nedeni, kısa alım opsiyonunun paraya daha yakın olması ve değerinin uzun alım opsiyonundan daha hızlı düşmesidir.
Boğa Çağrı Yayılımında Altta Yatan Varlık Fiyat Değişiminin Etkisi
Dayanak varlığın fiyat değişimi, boğa çağrı spread'i üzerinde önemli bir etkiye sahiptir. Boğa çağrı spread stratejisi, dayanak varlığın fiyatı yükseldiğinde kâr sağlar.
Dayanak varlığın fiyatı önemli ölçüde artarsa ve vade sonunda kısa vadeli alım opsiyonunun kullanım fiyatının üzerine çıkarsa, strateji maksimum kâra ulaşır. Bunun nedeni, uzun vadeli alım opsiyonunun değerinin artması, kısa vadeli alım opsiyonunun ise dayanak varlığın fiyatındaki artışla dengelenmesidir.
Öte yandan, dayanak varlığın fiyatı orta düzeyde yükselirse ve vade sonunda uzun vadeli alım opsiyonu ile kısa vadeli alım opsiyonunun vade sonu fiyatları arasında kalırsa, strateji yine de kârlı olacaktır, ancak yukarıdaki senaryodaki kadar değil. Uzun vadeli alım opsiyonunun değeri artarken, kısa vadeli alım opsiyonunun değeri de artmaya başlar ve bu da genel kârı azaltır.
Son olarak, dayanak varlığın fiyatı düşerse veya önemli ölçüde artmazsa, boğa çağrı spread stratejisi net zarara uğrayacaktır. Fiyat, vade sonunda uzun çağrı opsiyonunun kullanım fiyatının altındaysa, her iki opsiyon da değersiz olarak sona erecek ve zarar, spread'i oluşturmak için ödenen net primle sınırlı olacaktır.
Boğa Çağrı Yayılımında Dikkate Alınması Gereken Diğer Faktörler
Yatırımcılar birkaç faktörü daha göz önünde bulundurur. Bunlar arasında şunlar yer alır:
Erken Devir Riski : Amerika Birleşik Devletleri'ndeki opsiyonlar, Amerikan opsiyonları olarak da bilinir ve vadesinden önce herhangi bir zamanda kullanılabilir ve kısa opsiyon sahibinin yükümlülüğü ne zaman yerine getirmesi gerekebileceği konusunda hiçbir kontrolü yoktur. Boğa çağrı spreadindeki kısa çağrı opsiyonu, özellikle vadesine yaklaştıkça ve dayanak varlığın fiyatı kısa çağrının kullanım fiyatının üzerindeyse, erken devir riski altındadır. Devir gerçekleşirse, yatırımcıların dayanak varlığı kısa çağrının kullanım fiyatından satmaları gerekebilir.
Temettüler : Dayanak varlık temettü ödüyorsa, bu durum kısa vadeli alım opsiyonunun erken devredilme olasılığını etkileyebilir. Zaman değeri temettüden düşük olan, paraya çevrilebilen alım opsiyonlarının erken devredilme olasılığı yüksektir.
İşlem Maliyetleri: Opsiyon alım satım maliyetleri, özellikle yatırımcılar küçük miktarlarda işlem yapıyorsa, artabilir. Bu maliyetler, yatırımcıların kârlarını azaltabilir veya zararlarını artırabilir.
Piyasa Koşulları : Boğa çağrı spreadleri, orta derecede yükseliş eğilimindeki bir piyasada en iyi şekilde kullanılır. Piyasa çok dalgalı veya düşüş eğilimindeyse, bu strateji en iyi seçenek olmayabilir.
Son Kullanma Tarihi : Son kullanma tarihi seçimi, bir boğa çağrı spreadinin sonucunu önemli ölçüde etkileyebilir. Son kullanma tarihi çok erkense, dayanak varlığın beklenen fiyat hareketini yapması için yeterli zamanı olmayabilir. Son kullanma tarihi çok uzaksa, opsiyonlar daha pahalı olabilir ve strateji daha fazla sermaye gerektirebilir.
Vadeli İşlem Fiyatlarının Seçimi : Uzun ve kısa vadeli alım opsiyonları için vadeli işlem fiyatlarının seçimi de çok önemlidir. Vadeli işlemler arasındaki fark ne kadar geniş olursa, potansiyel kâr ve potansiyel zarar da o kadar yüksek olur.
Boğa çağrı spread'lerinin riski sınırlayabileceği unutulmamalıdır; çünkü olası maksimum kayıp, spread'in başlangıç maliyeti kadardır, ancak aynı zamanda potansiyel kârları da sınırlar. Yatırımcılar, bu stratejiyi uygulamadan önce bu faktörleri değerlendirmeli ve risk toleranslarını ve piyasa görünümünü göz önünde bulundurmalıdır.
Boğa Çağrı Yayılımı ile Boğa Put Yayılımı Arasındaki Fark Nedir?
Boğa put spread'i , yatırımcının bir put opsiyonu satıp başka bir put opsiyonu aldığı farklı bir boğa spread'idir. Boğa put spread'inde, yatırımcı opsiyonların süresi dolduğunda kâr elde etmeyi umarak primi önceden tahsil eder. Boğa call spread'inde ise yatırımcı, opsiyonların süresi dolduğunda kâr elde etmeyi umarak prim öder. Her iki strateji de orta derecede yükseliş yönlüdür; tek büyük fark, boğa put spread'inin kredi stratejisi, boğa call spread'inin ise borç stratejisi olmasıdır.
Boğa Çağrı Yayılımının Dezavantajları Nelerdir?
Boğa çağrı spread'i, dayanak varlığın değerinde artış olmazsa para kaybeder. Ayrıca, kazançlar, vade fiyatları arasındaki farktan ödenen net primin çıkarılmasıyla sınırlıdır; çünkü uzun çağrıdan kaynaklanan ek değer artışı, kısa çağrıdan kaynaklanan kayıplarla telafi edilir.
Boğa Çağrı Yayılımından Ne Zaman Çıkmalıyım?
Opsiyon fiyatları uyumluysa, bir yatırımcı, net primden daha yüksek bir fiyata spread'i başka bir yatırımcıya satarak kâr elde edebilir. Aksi takdirde, zamansal bozulma spread'in değerini düşürebilir, bu nedenle bazı yatırımcılar spread'lerini vade bitiminden yaklaşık 30 gün önce kapatırlar.
Sonuç
Boğa alım opsiyonu spread'i, bir yatırımcının dayanak varlığın fiyatında ılımlı bir artış beklediği durumlarda kullanılan bir opsiyon alım satım stratejisidir. Belirli bir vade veya kullanım fiyatından bir alım opsiyonu satın alıp, aynı varlık için daha yüksek bir vade fiyatından başka bir alım opsiyonu satmayı içerir; her ikisi de aynı vade tarihine sahiptir. Amaç, ılımlı bir fiyat artışından kâr elde etmektir ve maksimum kâr, varlığın fiyatı vade sonunda daha yüksek alım fiyatına eşit veya üzerinde olduğunda elde edilir.
Bu strateji, ödenen net primle potansiyel kayıpları da sınırlar. Boğa çağrı spread'i kullanırken, yatırımcılar erken temlik riski, temettülerin etkisi, işlem maliyetleri, piyasa koşulları, vade sonu tarihi seçimi ve vade fiyatı seçimi gibi faktörleri göz önünde bulundurmalıdır. Dayanak varlığın fiyatındaki değişikliklerin, oynaklığın ve zaman içindeki bozulmanın etkileri de stratejinin sonucunda önemli bir rol oynar.
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder