Opsiyon -5-
Boğa Spread'i Nedir? Ticaret Stratejisi Olarak Nasıl Çalışır ve Örnek
Boğa Spread'i Nedir?
Boğa spread'i, bir menkul kıymet veya varlığın fiyatındaki ılımlı bir artıştan kâr elde etmek için tasarlanmış iyimser bir opsiyon stratejisidir. Bir tür dikey spread olan boğa spread'i, farklı vade tarihli ancak aynı dayanak varlık ve vade tarihine sahip alım veya satım opsiyonlarının eş zamanlı olarak alım ve satımını içerir . İster alım ister satım opsiyonu olsun, daha düşük vade fiyatlı opsiyon alınır ve daha yüksek vade fiyatlı opsiyon satılır.
Boğa çağrı spread'i, işlem açıldığında hesaba net bir borç oluşturduğu için borç çağrı spread'i olarak da adlandırılır. Satın alınan opsiyonun maliyeti, satılan opsiyondan daha yüksektir.
Önemli Çıkarımlar
Boğa spread'i, yatırımcının dayanak varlığın fiyatında orta düzeyde bir artış beklediği durumlarda kullanılan iyimser bir opsiyon stratejisidir.
Boğa spreadleri iki türdedir: çağrı opsiyonlarının kullanıldığı boğa çağrı spreadleri ve satış opsiyonlarının kullanıldığı boğa satış spreadleri.
Boğa spreadleri, aynı varlık üzerinde aynı vade tarihine sahip opsiyonların farklı vade fiyatlarından eş zamanlı olarak alınıp satılmasını içerir.
Boğa spreadleri, dayanak varlığın vade fiyatının daha yüksek olduğu veya daha yüksek vade fiyatının üstünde kapandığı takdirde maksimum kar elde eder.
Boğa Yayılımını Anlamak
Strateji, alım opsiyonları kullanıyorsa buna boğa alım spreadi (bull call spread) denir . Put opsiyonları kullanıyorsa buna boğa satım spreadi (bull put spread) denir. İkisi arasındaki pratik fark, nakit akışlarının zamanlamasında yatar . Boğa alım spreadinde, peşin ödeme yapar ve vadesi dolduğunda kâr elde etmeye çalışırsınız. Boğa satım spreadinde ise, peşin para toplar ve vadesi dolduğunda elinizde olabildiğince fazla para tutmaya çalışırsınız.
Her iki strateji de opsiyonların satışı karşılığında prim toplamayı içerir, dolayısıyla başlangıçtaki nakit yatırımı yalnızca opsiyon satın almaktan daha azdır.
Boğa Çağrı Yayılımı Nasıl Çalışır?
Boğa çağrı spread'i, uzun çağrılarda mevcut piyasa fiyatından daha yüksek bir vade fiyatına çağrı opsiyonu yazmayı içerdiğinden , işlem genellikle başlangıçta nakit yatırımı gerektirir. Yatırımcı aynı anda aynı vade tarihine sahip bir çağrı opsiyonu, yani kısa çağrı satar; böylece, yazdığı ilk uzun çağrının maliyetini bir dereceye kadar telafi eden bir prim elde eder.
Bu stratejideki maksimum kâr, uzun ve kısa opsiyonların vade fiyatları arasındaki farktan opsiyonların net maliyetinin, yani borç tutarının çıkarılmasıyla elde edilir. Maksimum zarar ise yalnızca opsiyonlar için ödenen net prim (borç) ile sınırlıdır.
Boğa çağrı spread'inin kârı, dayanak varlığın fiyatı kısa çağrı opsiyonunun vade fiyatına kadar arttıkça artar. Daha sonra, dayanak varlığın fiyatı kısa çağrı opsiyonunun vade fiyatının üzerine çıkarsa kâr sabit kalır.
Tersine, altta yatan menkul kıymetin fiyatı düştüğünde pozisyon zarar eder, ancak altta yatan menkul kıymetin fiyatı uzun vadeli alım opsiyonunun vade fiyatının altına düşerse zararlar durgun kalır.
Boğa Put Spread'i Nasıl Çalışır?
Boğa put spread'i, kredi put spread'i olarak da adlandırılır çünkü işlem açıldığında hesaba net bir kredi yaratır. Satın alınan opsiyonun maliyeti, satılan opsiyondan daha düşüktür.
Boğa put spread'i, uzun vadeli alım opsiyonlarından daha yüksek bir vade fiyatına sahip bir put opsiyonu yazmayı içerdiğinden , işlem genellikle başlangıçta bir alacak yaratır. Yatırımcı, put opsiyonunu satın almak için prim öder, ancak aynı zamanda satın aldığı put opsiyonundan daha yüksek bir vade fiyatına bir put opsiyonu satmak için de prim alır.
Bu stratejiyi kullanarak elde edilebilecek maksimum kâr, satılan put opsiyonundan elde edilen tutar ile satın alınan put opsiyonu için ödenen tutar arasındaki farka (yani ikisi arasındaki farka) eşittir. Bir yatırımcının bu stratejiyi kullanırken uğrayabileceği maksimum zarar, vade fiyatları arasındaki farktan elde edilen net kredinin çıkarılmasıyla elde edilen tutara eşittir.
Boğa Spread'lerinin Avantajları ve Dezavantajları
Boğa spreadleri her piyasa koşuluna uygun değildir. En iyi performansı, dayanak varlığın orta düzeyde yükseldiği ve büyük fiyat sıçramaları yapmadığı piyasalarda gösterir.
Yukarıda belirtildiği gibi, boğa çağrısı, maksimum kaybını opsiyonlar için ödenen net primle (borç) sınırlar. Boğa çağrısı ayrıca, kârı kısa opsiyonun vade fiyatına kadar sınırlar.
Boğa putu ise, kârı, yatırımcının iki put için ödediği farkla (biri satılan, diğeri alınan) sınırlar. Zararlar ise, vade fiyatları arasındaki farktan, put spread'inin oluşturulması sırasında alınan toplam kredinin çıkarılmasıyla sınırlandırılır.
Aynı varlığın ve vade tarihinin farklı olduğu ancak farklı vade fiyatlarına sahip opsiyonları aynı anda alıp satarak, yatırımcı opsiyon yazma maliyetini düşürebilir.
Boğa Yayılımı Kar ve Zararlarının Hesaplanması
Her iki strateji de, dayanak varlık daha yüksek vade fiyatında veya üzerinde kapanırsa maksimum kâr elde eder. Her iki strateji de, dayanak varlık daha düşük vade fiyatında veya altında kapanırsa maksimum zararla sonuçlanır .
Boğa çağrı spread'inde komisyonlar hariç, başabaş noktası (daha düşük vade fiyatı + ödenen net prim) seviyesinde gerçekleşir.
Boğa put opsiyonunda komisyonlar hariç, breakeven (üst vuruş fiyatı - alınan net prim) seviyesinde gerçekleşir.
Boğa Yayılımı Örneği
Diyelim ki orta derecede iyimser bir yatırımcı, Standard & Poor's 500 Endeksi'nde (SPX) boğa çağrı spread'i yapmayı denemek istiyor. Chicago Opsiyon Borsası (CBOE), endeks üzerinde opsiyonlar sunmaktadır.
S&P 500'ün 4402 seviyesinde olduğunu varsayalım. Yatırımcı, 33,75 ABD doları fiyattan bir adet iki aylık SPX 4400 çağrı opsiyonu satın alır ve aynı zamanda bir adet iki aylık SPX 4405 çağrı opsiyonu satarak 30,50 ABD doları alır. Spread'in toplam net borcu 33,50 ABD dolarıdır - 30,75 ABD doları = 2,75 ABD doları x 100 sözleşme çarpanı = 275,00 ABD doları.
Boğa çağrı spread'i satın alan yatırımcı, vade sonunda SPX endeksinin zarar etmeme noktasının üzerinde bir seviyeye, yani 4400 vade fiyatı + 2,75 $ (ödenen net borç) veya 4402,75 SPX seviyesine ılımlı bir şekilde yükseleceğini öngörmektedir. Yatırımcının maksimum kâr potansiyeli sınırlıdır: 4405 (daha yüksek vade) – 4400 (daha düşük vade) = 5,00 $ – 2,75 $ (ödenen net borç) = 2,25 $ x 100 $ çarpan = toplam 225 $.
Bu kâr, SPX endeksi vade sonuna kadar ne kadar yükselirse yükselsin görülecektir. Boğa çağrı spread alımının aşağı yönlü riski, SPX endeksi ne kadar düşerse düşsün, spread için ödenen toplam 275 dolarlık primle sınırlıdır.
Vade sonundan önce, çağrı spread alımı kârlı hale gelirse, yatırımcı bu kazancı elde etmek için spread'i piyasada satabilir. Öte yandan, yatırımcının orta derecede yükseliş beklentisinin yanlış olduğu ortaya çıkarsa ve SPX endeksi değer kaybederse, maksimum değerden daha az bir zarar elde etmek için çağrı spread'i satılabilir.
Boğa Spread'i ile Ayı Spread'i Arasındaki Fark Nedir?
Boğa spread'i, dayanak varlığın fiyatında bir artış öngören bir opsiyon alım satım stratejisidir. Yatırımcı, fiyat beklenen fiyatta veya üzerinde kapanırsa kâr elde eder. Menkul kıymetin fiyatı düşse bile, spread iyi yönetilirse yatırımcının zararları sınırlı kalır.
En Agresif Boğa Yayılımı Türü Hangisidir?
Boğa çağrı spread'inde, opsiyon yatırımcısı belirli bir menkul kıymet için bir çağrı opsiyonu satın alır ve daha yüksek bir kullanım fiyatına sahip başka bir çağrı opsiyonu satar. En agresif boğa spread'leri, her iki çağrının da başlangıçta para dışı olduğu spread'lerdir çünkü OTM çağrıları, para içindeki çağrılardan daha ucuz (ve daha riskli) olma eğilimindedir.
Boğa Çağrı Yayılımı İyi Bir Strateji midir?
İyi uygulanan bir boğa spread'i, yatırımcının kayıplara maruz kalma riskini azaltırken güvenilir kârlar sağlayabilir. Ancak, boğa spread'i her piyasa için uygun değildir. Bu strateji, dayanak varlık orta düzeyde yükseliş eğilimindeyse en büyük avantajlara sahiptir. Dayanak varlık büyük ve ani sıçramalarla yükseliyorsa, boğa spread stratejisi potansiyel kârları kaçırabilir.
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder